双线作战，资金流出不断。阿里高层亲自增持公司的股份以稳定市场信心。8月24日晚，董事会主席蔡崇信与首席执行官吴泳铭共增持约1.2亿港元的公司股票。当日，阿里股价大幅下跌8.5%，市值蒸发超2000亿港元。同日，阿里宣布将通过配售筹集约800亿港元，所有资金将投入人工智能基础设施的建设。

一般来说，阿里算不上缺乏资金，截止6月底，其现金资产已达到4745亿元。不过，随着对人工智能算力的重视与即时零售战略的布局，资金的消耗速度在显著加快。在2024年4月至6月的季度间，其资本性支出已高达676.8亿元，自由现金流净流出则为446.7亿元。完成闪电配售后，阿里的现金储备预计将超过5000亿元。鉴于此，阿里决策层的新一轮开支将不会减缓，现阶段已卷入一场无法承受失利的千亿赌注。

阿里在全栈AI领域的投资实属巨额支出。吴泳铭在2025年2月提出三年内投资3800亿元的计划，震惊业内。这笔巨款主要用于云计算和人工智能硬件的建设，金额也超过了阿里过去十年的总支出。截至2026年6月，集团已投入1900亿元，短短一年半的时间已接近支出一半。阿里的资金正在迅速减少，二季度的资本开支已超过670亿元，接近同期经营现金流的三倍，花费的速度显著加快。800亿港元的配售，正好对应于4-6月的资本支出，若保持当前强度，预计仅能覆盖一个季度的开销。

吴泳铭早前已作出预警。他在5月的财报会议上表示，阿里云未来五年设定的营收目标极其高，考虑到2022年与2023年的基础，收入需增长约十倍，AI基础建设的投资将“远超原先的3800亿元”。阿里全栈的AI能力，涵盖了智能体、模型、云基础设施以及自主研发的芯片，均需依靠算力中心的支持以实现商业化运作。简单而言，阿里云的数据机房等基础设施，需要比2022年增加至少十倍的投资，从而支撑其长期的业务目标，这势必将大量消耗现金。

除了要继续进行前期投资，吴泳铭别无选择。随着AI基础建设成本的迅速上涨，阿里也面临着前所未有的压力。